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电力严历环保令或改变行业中长期格局

发布时间:2019-08-15 10:37:38

电力:严历环保令或改变行业中长期格局 2011-08-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块观点铅酸电池这个曾经被市场冷落多年的小行业最近引起了市场的关注。我们推出此报告的目的是并不是为市场推波助澜,而主要是为了深入细致地剖析一下行业运行的基本面。我们认为,当前第一步事件驱动型的机会已经过去。而接下来是否会存在基本面反转所带来的大机会,将取决于关停整顿执行力度如何。如果环保执行力度严厉,则行业格局有望发生巨大变化,相关的龙头上市公司将长期受益。反之,如果关停整顿仅仅是一阵风,执行力度放松之后落后产能死灰复燃的话,则一切又将回到从前。因此,我们认为,环保执行力度的严厉程度和持续性,成为当前我们分析行业的最大风险点。行业相关的上市公司主要包括风帆股份、骆驼股份、南都电源、圣阳股份、天能动力、超威动力等。

停产整顿带来短期和长期利好我们认为,这次整顿(关停整顿企业约87%、产能约65%)所带来的影响主要包括两个方面。短期看:A,行业内产能格局的变化,龙头企业将占得先机。B,短时期产量的下降,将会有助于铅价的稳定或者下行,而这对有关上市公司所带来的业绩影响可能比前者更为显著,铅占成本比例高达70%,因此是业绩最敏感的变量。C,停产整顿所导致的产量下滑,必将减少市场供应量,从而推高有关产品的价格。长期看:D,优势企业市占率提高,行业长期竞争力将大大增强,E:而铅酸电池污染环境问题也将因不规范产能的退出而大大得以减轻。

行业成长性存在六大看点看点一:庞大的汽车消费市场是铅酸电池最大的客户。预计未来5年配套市场增速将保持12%左右,售后更换市场也将保持在15%-20%左右的水平;看点二:通信领域。三大运营商未来三年的新建基站数量为4 . 1万、46.21万、50.21万个,未来每年新增的市场容量约为45亿元,更换市场约在10亿元左右,且不断增长;看点三:日新月异的储能电池市场。到2020年,全球储能电池市场规模约为500亿美元,中国将达到200亿元人民币,将至少给铅酸电池带来上百亿的市场空间;看点四:2015年电动自行车将超过1.5亿辆,每年对蓄电池的更换需求将达到1亿套。预计到2015年,电动车复合增长率达到9%,电池复合增长达到17%(约55亿美元),铅酸电池占比约为96%;看点五:电动汽车市场或有惊喜。一旦低速电动汽车和微混汽车发展启动,铅酸电池行业有望引来爆发式增长。看点六:铅酸电池以其大电流放电性能好、环境适应能力强、安全稳定、性价比高的优势,满足了众多领域的需求,而随着汽新技术新工艺的不断运用,我们认为其市场空间和生命周期都会得到拓展和延伸。

风险提示当前行业风险来自于:一是各地环保部门对铅酸电池行业关停整顿产能的执行力度不严,二是铅价的波动将会大幅度影响行业利润水平。

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