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商业零售:供应链能力支持是核心 荐5股

发布时间:2019-12-04 14:04:11

商业零售:供应链能力支持是核心 荐5股 2017-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

无人便利店涌现值得期待,但核心仍然是供应链效率的提升“缤果盒子”上海首店开业,哇哈哈与深兰科技合作布局“TakeGo”无人店,阿里巴巴“淘咖啡”在造物节亮相,一时间无人便利店成为风口业态。

以缤果盒子为例,无人便利店面积15平米左右,SKU数在500-800之间,在全店无收银员环境下实现商品销售。从运营成本来看,无人便利店节省了租金和人工费用,但同时也增加了技术投入(如目前的无人便利店大多采用RFID技术,单个标签成本在0.7元以上)。相比夫妻店、普通便利店来看,无人便利店在坪效上还没体现出优势,且单平米投入巨大(约1万元/平米)。

从业态形式上看,无人便利店介于便利店和自动售货机之间,相比前者更便利,相比后者SKU数量更丰富,我们认为在特定场合有存在的价值。

无论是普通便利店,还是无人便利店,表面看是技术上的创新,但核心仍然是供应链能力的支持,技术不是问题(类似于RFID高成本的问题,也可以通过视觉识别等低成本方式实现)。缤纷盒子目前几个门店都是在大卖场周边设立,依托卖场供应链,同时也拓展了大卖场的功能和覆盖范围。

我们认为无人便利店仍然处于试水初期,其投入产出模型仍待观察。基于线下门店的部分技术创新取代人工(如自动收银台等)更具可操作性。从2016年的共享单车开始,充电宝、雨伞、无人KTV、无人健身房、无人便利店等“无人模式”如雨后春笋般涌现。但不可否认的是,无人业态的发展依赖于国民素质的提升。国内无人便利店也面临消费者挑选后,货柜摆放混乱的现实问题。这些都将成为无人模式在中国广泛拓展的巨大挑战。

周观点:继续关注电商产业链上的投资机会和真成长公司的估值切换周末中百公告,永辉超市继续增持5%至25%,并不排除继续增持。我们认为无论是线上还是线下,强运营能力公司脱颖而出完成行业整合都是大势所趋,而民企和国企机制不同带来的效益差异使得整合想象空间巨大。

我们继续推荐电商产业链公司,以及各个细分领域具备强运营优势的龙头公司,我们认为这些优秀的龙头公司均有望在各自领域不断强化竞争优势,享受行业集中度提升的红利。重点推荐南极电商、永辉超市、天虹股份、老凤祥、苏宁云商等。

此外,混改仍然是2017年重要主题之一,看好低估值、资源禀赋型的国企零售迎来变革。重点关注重庆百货、百联股份、合肥百货、银座股份等。

风险提示:终端需求停止复苏;电商持续分流线下;市场风格切换。

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